作者
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范志辉
年上半年，新冠疫情的持续蔓延对全球经济、文化等各个领域都造成了巨大冲击。亚洲开发银行在5月份就表示，今年全球因新冠病毒疫情造成的经济损失可能高达8.8万亿美元。而音乐产业也不能幸免，高盛在5月份预估道，年全球音乐产业收入将下降至多25%。
据世界经济论坛报道，新冠疫情影响下，占录制音乐收入1/4的实体唱片销售下降了约1/3，数字销售下降了约11％。尤其是在隔离期间，现场演出活动几乎处于停摆状态。高盛在一份研报中预计，现场音乐领域全年收入将暴跌75%。
不过，在一片萧条形势中，英国版权投资公司HipgnosisSongsFund的股价在疫情期间却一路逆势上涨，并于7月8日达到了历史新高.50便士，总市值达7.55亿英镑，而其在1月底股市出现震荡前的股价只有便士。
那么，以音乐版权投资为主业对的HipgnosisSongsFund是如何抵御住疫情风险的？音乐版权资本化对音乐产业又意味着什么？
曲库回报率为三大唱片近14倍Hipgnosis靠的什么？
据HipgnosisSongsFund本月最新发布的财报显示，公司年营收增长至万英镑，与上一财年的万英镑相比增长近9倍；旗下54类曲库（13,首歌曲）组合的独立价值为7.57亿英镑，自收购以来净增长11.4％；第一季度的付费人数增长了5％，超出了COVID-19之前的预测，多项指标均呈现出良好的发展态势。
最新消息显示，HipgnosisSongs近期将通过发行新的C股再筹集2亿英镑，继续扩展音乐版权投资版图。公司创始人Mercuriadis说：与三大主流唱片公司相比，我们以他们曲库0.5%至0.9%的歌曲数目，实现了他们7%至12.5%的收入。也就是说，Hipgnosis旗下曲库的平均价值回报是三大唱片的近14倍，而其财报中显示，Hipgnosis的每首歌曲净发行商份额约为5,英镑，而华纳音乐为英镑，是后者的37倍。
作为伦敦证券交易所唯一一家音乐版权投资公司，Hipgnosis通过投资歌曲和相关的知识产权（主要是机械灌录复制版税、公开表演版税和影音同步授权许可版税），为投资人提供可预测和可信赖的收入。Hipgnosis能在疫情期间获得可观收入，首要原因就在于流媒体渠道的收益占该公司全年数字收入的75%。而财报显示，公司该财年通过流媒体获取的收入增长了51％。
疫情期间，人们对音乐的需求反而在增大。疾病大流行减少了外出活动，工作处于停滞，娱乐场所关闭，让音乐聆听行为成为很多人的首要娱乐，于是音乐的流媒体播放量明显增加。截至年3月31日，SpotifyPremium订阅用户同比增长31％至1.3亿；TME今年第一季度的在线音乐付费用户数量达到了万，同比增长50.4％；网易云音乐在第一季度也实现了同比三位数的营收增长，付费会员人数和直播收入都在持续增长。
财报还显示，市场中老歌的流媒体消费出现了激增。受疫情影响，在大部分新唱片的发行被搁置的情况下，用户对这类经典歌曲的需求显著增加。Hipgnosis在报告中表示，疫情期间，如《SweetDreams(AreMadeOfThis)》和《LivinOnAPrayer》温暖人心的歌曲都取得了不俗的播放成绩。目前其曲库中的大部分歌曲都是怀旧经典风，拥有Billboard-年近十年最热门首歌曲top5中的4首歌，top中的18首。
这些歌曲虽然较少出现在现场演出中，但在流媒体平台有高曝光率。这也是Hipgnosis能在疫情期间蓬勃发展的又一原因。其财报也显示，公司曲库中65％的消费量来自经典歌曲，其相应的流媒体收入也得到大幅增长。
据报道，Hipgnosis自年9月30日之后，收购了很多高质量的歌曲，这些作品中包含了大量的怀旧歌曲。疫情期间也不停止收购动作，7月17日，Hipgnosis还购买了三届格莱美奖得主、制作人、歌曲作者RedOne的作品曲库，并获得了RedOne首歌曲%的版权。目前为止，RedOne已经为全球多位音乐人创作或制作了首榜单第一以及超过首榜单前十的作品。
从去年12月中旬到今年3月底，公司收购了包括BonJovi、RichieSambora、Blink以及TomDelonge等音乐人的大量歌曲版权。
在完成新一批的歌曲收购后，该公司的曲库构成发生了明显的变化。截至年3月末之前的1年内，HSF曲库中只有10.2%来自发行10年以上的歌曲。但到年3月末，发行超过10年的歌曲占比已经超过了三分之一（32.5%）。
同时，曲库中不同风格歌曲份额的变化也进一步印证了其试图减少对流行歌曲依赖的投资策略。截至年3月末，HSF曲库的中流行音乐占比约49.6%。而到年3月末，流行音乐的份额下降至45.2%，而摇滚歌曲的份额则从4.8%同比增长到了29.1%。
从各种歌曲风格所占的份额及增长情况可见，最受Hipgnosis喜欢的音乐风格以Pop和RB，以及包括嘻哈、摇滚在内的垂类音乐为主。随着垂直曲风在国内乐坛发展势头的越发强劲，包括电音、说唱、摇滚都在近两年先后迎来了一段在主流市场进一步渗透的快速发展时期。
所以，无论是跨时代的经典作品还是更为垂直的音乐风格，“构建一个经久不衰的以经典金曲为核心的投资组合”是Hipgnosis一直以来的投资策略，这也是它能在音乐版权投资保持超高回报的原因。
版权资本化将给音乐产业带来什么？
可见，Hipgnosis的发展不仅在于流媒体的大力推动，更关键在于它通过将音乐版权资本化，使歌曲成为具有诱人回报的不相关资产类别。
值得
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