（报告出品方/作者：中信证券，许英博，陈俊云，徐涛）
1短期：智能手机、MaciPad销量有望维持高位
智能手机业务：从苹果公司智能手机业务的发展历史来看，公司以“自研芯片+操作系统”的垂直化整合方式为战略，构建了独特的闭环生态，实现了从“芯片一操作系统一应用软件”的完美适配，大幅提升了系统的稳定性用户体验。与竞争对手相比，苹果智能手机用户忠诚度（年用户留存率为74.5%）显著高于行业平均水平。展望未来1-2年，得益于多种因素的有力影响（①华为智能手机高端用户向苹果转换；②5G换机潮带动苹果用户换机需求增加；③iPhone价格带扩大以旧换新、分期付款等金融方式，在一定程度上降低了购入门槛；④iPhone12降价iPhone13在中国区价格进一步下探），我们认为苹果凭借iPhone12/12/SE3等有利的产品周期，FY//年销量分别为2.40亿部（同比+26.7%）、2.42亿部（同比+0.7%）、2.43亿部（同比+0.4%）。
MacPad业务：年以来，受疫情爆发、恢复等因素的影响，导致全球PCPad出货量出现波段性增长、下降。苹果作为细分行业的头部厂商，PCPad业务亦跟随行业发展出现波动性增长下降。展望未来，中长期来看：考虑到PCPad行业已进入存量市场，我们认为公司PCPad业务将进入波动增长阶段。我们预计苹果FY-FY全球MaC出货量分别为万、万、万部，对应增速分别为+30.4%、-3.6%、-1.2%。FY-FY全球iPad出货量分别为万、万、万部，对应增速分别为+27.8%、-4.7%、-3.4%。
智能手机业务：未来1-3年销量有望稳定在2.4亿部附近
智能手机市场空间：年全球智能手机出货量预计为13.8亿部（同比+7.0%），未来将保持低速增长。IDC数据显示，自年全球智能手机出货量见顶之后（14.73亿部），整个行业进入存量市场。其中，年受疫情影响，全球智能手机出货量大幅降低到12.94亿部（同比-5.7%）。考虑到疫情恢复的影响，IDC预计年全球智能手机出货量有望增长至13.8亿部（同比+7.0%），未来将保持低速增长阶段，预计年全球智能手机出货量有望增长至14.87亿部。
智能手机竞争格局：HMOVAS六家企业主导全球市场；受贸易冲突影响，华为市占率逐渐降低。自年起苹果推出初代iPhone，同时三星发力智能手机业务。年后，中国品牌HMOV加速崛起（分别指华为、小米、OPPO、VIVO），全球布局。并与苹果、三星共同成为智能手机市场领军企业。年华为受美国制裁影响，其智能手机出货量和份额大幅下滑，行业竞争格局发生重大变化。
全球形成HMOVAS六家企业主导的竞争格局，21Q2全球和中国智能手机市占率均为73%。IDC数据显示，全球H1智能手机销量达6.61亿台，其中21Q1、21Q2出货量分别为3.45亿台、3.16亿台。其中，年Q2，华为、三星、苹果、小米、OPPO、VIVO六家企业全球智能手机市占率达73%。
华为受美国制裁影响，智能手机出货量大幅降低，全球手机品牌竞争格局面临调整。咨询机构Omdia数据显示：受手机芯片短缺影响，华为21Q1、21Q2全球智能手机出货量分别降低至万台、万台，市占率分别为4.3%、3.1%，较年Q2的14%大幅度下滑。
近两年苹果智能手机市占率稳定在10.2%-23.4%，目前为世界第三大智能手机生产商。受益于iPhone12的强劲表现，以及对华为智能手机的替代，带动苹果智能手机出货量不断增加。目前，公司智能手机市占率稳居全球前三。
近两年苹果智能手机季度平均出货量为万部，全球智能手机市场份额稳定在10.2-23.4%之间。IDC数据显示，FY，苹果智能手机出货量为1.90亿部（同比+2.1%）。FY前三季度，苹果智能手机出货量为1.88亿部，基本与FY财年的出货量持平。其中年Q2（苹果公司FYQ3）苹果iPhone智能手机出货量万台（同比+21.7%，环比-17.3%），全球市场份额占比约14%。
近两年来苹果iPhone智能手机业务平均季度营收为.3亿美元。年Q2（苹果公司FYQ3），公司iPhone智能手机业务营收.7亿美元（同比+49.8%，环比-17.5%）。
iPhone智能手机ASP稳步小幅提升。鉴于历代iPhone智能手机功能的增加，带动公司iPhone手机ASP逐步提升：从年Q2（苹果公司FYQ3）的美元/个，提升至Q2（苹果公司FYQ3）的美元/个，产品平均售价提升幅度约31.2%。
展望未来，我们看好苹果未来1-2年的智能手机销量数据。主要原因包括：1）华为智能手机业务受阻，苹果在高端市场有较大的替代空间；2）苹果用户忠诚度较高，老用户换机留存率较高，目前存量iPhone已超过10亿台。5G换机周期驱动下，有望迎来新一波换机潮；3）新款iPhone价格带不断扩大，以旧换新金融支付等方式显著降低了用户购买价格。4）iPhone12售价进一步下探，iPhone13中国区定价策略进一步下探，有望进一步获得更多的市场份额。
华为在高端智能手机市场受阻，第一大用户流向为苹果。①华为手机因缺芯而逐渐丧失高端机市场份额，苹果在全球高端机市场市占率靠前，将从中充分受益。以华为年发布的高端机型Mate30系列和P30系列为例，根据GfK统计，两款高端机型发布一年后合计销量约万部，苹果的替代空间较大。②根据巨量算数数据，年中国华为智能手机用户，约13.6%的华为用户流向苹果。
苹果用户忠诚度高，未来有望持续受益高基数的替代空间。①Bankmycell数据显示，年苹果智能手机用户留存率高达74.5%，显著高于行业竞争对手40-50%的平均水平。②据公司披露，截至FY，公司iPhone用户基数已达10亿人（同比+4.8%），未来随着5G智能手机渗透率的进一步提升，老用户的换机空间较大。据StrategyAnalytics预测，全球5G手机出货量有望由年的1.99亿部（5G渗透率为14.6%）增长至年的12.14部（5G渗透率为82%），CAGR为57.2%，5G换机潮仍将持续。
iPhone价格带扩大以旧换新分期付款，在一定程度上降低了购入门槛。①iphoneSE系列定位-元机型；iPhone12/13系列产品，定位元以上机型。产品价格带不断扩大。②为了能够吸引更多的用户换机，苹果公司不断地丰富支付手段：年苹果在美国首先推出以旧换新计划，并于年开启在华以旧换新服务。据公司
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