摘要：华纳音乐预计6月于美国纳斯达克上市，拟募资1亿美元，摩根士丹利、瑞信、高盛担任承销商。
一、公司简介
公司名称：华纳音乐集团
公司简介：作为世界三大唱片公司之一，华纳音乐集团原隶属于拥有华纳兄弟影片公司、时代杂志、财富杂志、CNN等传媒巨子的时代华纳集团。
行业前景：音乐娱乐产业是一个庞大、全球化，且充满活力的产业。在数字音乐消费的消费者和人口趋势的推动下，录制音乐和音乐出版行业前景良好。
二、招股书基础信息
上市板块：娱乐
上市地点：美国纳斯达克
上市时间：预计6月
募资规模：预计1亿美元
承销商：摩根士丹利、瑞信、高盛
三、市场热度信息
该行业过去一年、三年整体表现
受大盘整体形势影响，娱乐板块走势处在波动，增长速度较去年放缓。
而华纳音乐所在的线上娱乐板块得益于居家娱乐需求的增加，在疫情期间股价反弹，走势良好，具体可参考Netflix以及Spotify。
四、项目分析
1.公司背景
华纳音乐的前身为华纳兄弟于年创立的“音乐出版有限公司”（MPHC），主营业务为购入音乐版权以此向电影提供廉价音乐。年，该公司购入Brunswick唱片公司而正式进军唱片业。年，华纳开始主攻内地市场，成立“华纳麦田”，将朴树、周迅、老狼等人以及内地男女歌手孙楠、那英均招至麾下，扩大其在内地的影响力。
2.公司历史重大事件
随着二十一世纪初期互联网的兴起，为盗版音乐的传播流行提供了途径，也对传统唱片公司的销售带来了巨大的冲击。
年，时代华纳为降低集团负债，正式将旗下的华纳音乐集团以26亿美元的价格出售给由前任环球集团总裁小艾德加·布隆夫曼领导的美国布隆夫曼投资集团。
年，华纳音乐曾成功上市，后由于业绩持续不佳在年被俄裔美国亿万富翁莱恩·布拉瓦特尼克的投资集团AccessIndustries以每股8.25美元的价格约33亿美金私有化收购。
近年来，流媒体以及数字音乐的兴起为曾经一度消沉的音乐产业带来了新的机遇，也为华纳音乐重启IPO带来了机会。
3.管理团队
StephenCooper：Cooper先生为公司董事和CEO。他有超过30年的金融顾问经验，Cooper先生是LyondellBasell公司董事会成员，还是利安德巴塞尔工业股份有限公司(LyondellBasellIndustriesN.V.)的董事会成员。他还是私人股本公司CooperInvestmentPartners的管理合伙人。
MaxLousada：Lousada先生为公司董事和唱片业务的CEO。在担任新职之前，洛萨达曾是华纳音乐英国公司(WarnerMusicUK)的董事长兼首席执行长，年至年，他担任英国委员会主席。卢萨达曾在大西洋唱片英国公司(AtlanticRecordsUK)工作了九年，在任职于AtlanticRecordsUK之前，洛萨达曾领导蘑菇唱片公司(MushroomRecords)的AR部门。
EricLevin：Levin先生为公司执行副总裁兼首席财务官。他曾担任Ecolab(中国)投资有限公司的财务总监、时代华纳的子公司HomeBoxOffice,Inc的CFO。从那以后，直到年，他在媒体和出版行业的公司中担任各种运营和财务职务。Levin先生毕业于宾夕法尼亚大学电气工程学士学位，年3月获得芝加哥大学商学院金融和经济学工商管理硕士学位。
4.股权比例
五、业务分析
1.主营业务
华纳是世界领先的音乐娱乐公司之一。华纳著名的标志性唱片公司家族，包括大西洋唱片公司、华纳唱片公司、艾丽卡唱片公司和帕洛风唱片公司，旗下拥有许多最受欢迎和最有影响力的唱片艺术家。
此外，华纳的全球音乐出版业务，拥有一个非凡的目录，包括超过名词曲作者和作曲家的作品，和全球超过万首音乐作品。华纳的商业利益分为两个基本业务：唱片录制业务和出版业务。
2.商业模式
1）唱片录制业务
华纳的唱片业务主要包括发现和发展唱片艺术家，以及相关的市场营销、推广、发行、销售和授权。从发现和培养人才到制作、发行和销售音乐到营销和推广唱片艺术家和他们的音乐，华纳在唱片价值链的几乎所有方面都发挥着不可或缺的作用。唱片业务收入主要来自于：
数字：版权持有人获得与流媒体和下载服务相关的收入；
实物：转播权人通过销售cd和dvd等实物产品获得收入；
艺术家服务和扩展权利：与华纳的艺术家服务业务相关的收入，以及相关的扩展权利；
许可：权利人就其使用录音制品的权利收取使用费或费用。
2）出版业务
华纳的音乐出版业务主要通过总部位于洛杉矶的全球音乐出版公司进行运作，通过子公司、附属公司、非附属特许商和子出版商在70多个国家开展业务。华纳拥有或控制超过万首音乐作品的版权。经过几十年的积累，华纳的获奖目录包括超过名词曲作者和作曲家。出版业务的收入主要来自于：
演出：表演音乐，公开演出的，著作权人获得收益；
数字音乐：版权所有人从数字音乐服务中分发的唱片中所包含的音乐作品中获得收入；
实体音乐：以任何实体音乐格式或配置出售的唱片所包含的音乐作品获得收入；
同步：音乐作品与电影、电视节目、电视广告、电子游戏等视觉形象结合使用的权利；
其他：版权持有人获得收入用于乐谱和其他用途。
3.行业概览
1）全球唱片行业收入
年全球唱片行业的收入为亿美元，自年以来持续增长。国际唱片业协会根据四个收入类别来衡量录制音乐产业：数字(包括流媒体)、实体音乐、同步和表演权。数字音乐是最大的，年创收亿美元，占全球唱片收入的64%。在数字媒体领域，流媒体收入约占总收入的88%，即亿美元，其余收入来自下载等其他形式。总的来说，数字电视在年增长了18%，其中流媒体增长了24%。
到年，实体音乐约占全球唱片收入的22%，黑胶唱片等格式的增长部分抵消了CD销量的下降。表演版权收入代表广播公司和公共场所对录制音乐的使用，约占年全球录制音乐收入的13%。同步音乐收入来自于广告、电影、视频游戏和电视内容中录制音乐的使用，占年全球录制音乐收入的2%。根据国际唱片业协会(IFPI)的数据，自年以来，全球唱片收入的年复合增长率为9%。
2）音乐出版业收入
音乐出版业在年创造了55亿美元的全球收入，比前一年的49亿美元增长了11%。音乐出版涉及从词曲作者、作曲家或其他版权所有人获得音乐作品的权利和许可。音乐发行的收入主要来自四个方面：实体音乐、表演、同步和数字。年，数字业务占全球收入的37%，是行业收入中最大、增长最快的组成部分，而业绩占33%，是行业收入的第二大组成部分。年，同步业务占全球收入的18%。来自传统实体音乐格式(如cd、dvd和下载)的实体音乐收入在年占全球收入的10%，持续下降，而表演收入和数字收入的增长抵消了这一下降。
3）版权监管的逐渐正规化
近年来，音乐行业受益于积极的监管发展，预计未来几年音乐娱乐行业的收入将会增加，其中包括年颁布的《美国音乐现代化法案》(“MMA”)、最近的SDARSIII和PhonorecordsIII版权版税委员会(“CRB”)程序，以及年通过的《欧盟版权指令》。
发展优势：
在流媒体推动的全球音乐市场增长中处于有利地位；
在包括中国在内的不断增长的国际市场建立了稳固的地位；
具有行业领先地位的差异化规模平台；
拥有打造明星的核心能力；
强劲的财务状况，强劲的增长，良好的经营杠杆和自由现金流；
经验丰富的领导团队和忠诚的战略投资者；
在战略收购和投资方面的专业知识。
发展机遇：
华纳还在招股书中特意提及了海外版抖音TikTok为音乐行业带来的独特机遇以及崭新的商机。据尼尔森数据显示，自年推出以来，TikTok的下载量已超过10亿次，在全球拥有5亿用户，展现出新的数字规模化平台可以为音乐娱乐产业带来的优势和帮助。华纳音乐表示，此类平台可以向多元化的年轻用户提供递增的音乐服务，造就新的音乐明星。而以音乐为基础的短视频等内容在社交媒体上也越来越具有热度。
年全球唱片行业的收入为亿美元，自年以来持续增长。国际唱片业协会根据四个收入类别来衡量录制音乐产业：数字(包括流媒体)、实体音乐、同步和表演权。数字音乐是最大的，年创收亿美元，占全球唱片收入的64%。在数字媒体领域，流媒体收入约占总收入的88%，即亿美元，其余收入来自下载等其他形式。总的来说，数字电视在年增长了18%，其中流媒体增长了24%。
到年，实体音乐约占全球唱片收入的22%，黑胶唱片等格式的增长部分抵消了CD销量的下降。表演版权收入代表广播公司和公共场所对录制音乐的使用，约占年全球录制音乐收入的13%。同步音乐收入来自于广告、电影、视频游戏和电视内容中录制音乐的使用，占年全球录制音乐收入的2%。根据国际唱片业协会(IFPI)的数据，自年以来，全球唱片收入的年复合增长率为9%。
六、财务相关
1.财务数据
1）收入主要来自于音乐录制业务，占比80%以上
华纳音乐的收入来源有包括音乐录制和音乐出版，从-年，音乐录制业务的收入分别为30.2亿美元、33.6亿美元，以及38.4亿美元，增长率分别为11.26%、14.29%，占总收入比例分别为84.45%、80.90%、85.81%。来自音乐出版的业务分别为5.72亿美元、6.53亿美元，以及6.43亿美元，增长率分别为14.16%、-1.53%，占总收入比例分别为16.00%、16.30%、14.37%。
2）营收增长稳定，净利润增长快速
年至年三个财年，华纳音乐的营业收入分别为35.76亿美金、40.05亿美金和44.75亿美金，增长率分别为12.00%、11.74%，净利润分别为1.43亿美金、3.07亿美金和2.56亿美金。
3）来自经营活动的现金流收入稳定
-年来自经营活动的现金流分别为5.35亿美元、4.25亿美元，以及4.00亿美元，年减少的万美元主要是因为提成垫款和提成款的增加。与年9月30日结束的财年相比，年财年的经营活动结果有所下降，这是由于特许权使用费支付的时间安排。年华纳音乐在投资活动上的现金流出大幅增加，主要是用于商业投资和收购，以及修建位于洛杉矶的新总部。
2.发展计划
吸引、发展和保留现有的和新的唱片艺术家和词曲作者；
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